新局势下，国内军工板块下半年增量机会在哪？_行业_领域_指数

5月以来，在军贸订单、巴黎航展等多重催化下，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。

即将进入下半年，军工板块还有增量机会吗？

各国军费持续攀升

我国军贸潜力持续释放

地缘政治紧张局势持续升级，进一步推动全球军费攀升，2024年全球军费开支同比增长9.4%，达2.718万亿美元，增幅为冷战后最高，并连续第十年增长，为军工行业提供了物质基础。

在刚刚结束的北约峰会上，北约成员国作出了历史性的决定，未来将国内生产总值（GDP）的5%用于国防。

而6月最近发生的以俄乌冲突为代表的现代战争，正重塑各国对现在战争的认知，部分关键领域，如无人系统运用、信息战、电子战等的作用日益凸显，新的战争形态正催生军工行业产生新的需求，新的贸易体系。

我国军贸发展方兴未女，短期内有望持续增长，在“十四五规划”末期由恢复式增长向供需共振的内生式高速增长转变，而其中，高精尖武器装备和低成本化两大方向将有望优先受益。

（来源：中航证券）

关税战阴影下

民机国产替代需求进一步催化

自2018年起，美国已对多家大飞机产业链企业实施了不同程度的制裁或封锁措施。2025年5月31日，美国商务部再宣布：暂停部分企业对中国商飞的技术出口许可，目标直指C919客机使用的LEAP-1C发动机。美国试图通过掐断关键零部件供应，迟滞中国大飞机产业发展。

但我国大飞机产业链具有丰富的突破封锁经验。自C909(ARJ21)于2008年取得适航证以来，从设计、材料、标准件、机体、总装领域的自主核心技术的持续突破，到发动机、航电系统领域自主化进程的持续推进，我国已逐步完成了大飞机产业核心技术上的封锁突破。

短期内“关税战”或将对我国民机产业造成较大的成本压力和潜在的断供风险，进一步催化我国对核心民机分系统、关键技术及配套设备的“国产替代”需求，从而倒逼企业加大研发投入、突破技术壁垒，尤其在航空材料、航电系统、飞控技术等相对薄弱领域，持续探索自主可控能力。

增量资金涌入

军工股新纳入沪深300等大宽基成分股

近期部分宽基指数公布定期调整结果，多只军工行业个股被调入。

其中，中航成飞被调入沪深300指数；

宗申动力、国睿科技、国盾量子、中科星图等被调入中证500指数；

西部材料、奥普光电、天海防务、上大股份、国科天成、六九一二、国科军工等被调入中证1000指数；

中航沈飞被调入上证50指数。（注：不作为个股推荐）

机构表示：调入的成分股有望获得被动资金的增配，短期内可能得到更多市场关注并存在增量资金流入，推动股价上涨。（来源：中航证券）

展望下半年

把握好板块节奏

下半年，重点关注军工板块核心领域基本面、政策面等多重共振催化，静待业绩和估值的“双击”：

基本面

2025年以来，多家航空航天领域中上游上市公司公告了重大合同或中标通知书，业绩有望逐季度环比提升。

军工行业的上行态势，相比其余行业的下行压力，比较优势将更加凸显；

政策面

军工行业是5年计划周期性行业，而2025 年是 “十四五” 收官和 “十五五” 规划编制承上启下之年。

“十四五”规划交付加速，已经进入最后攻坚阶段，“十五五”规划逐步明朗，行业将进入“V”字反转；

消息面

9月3日，我国将举办中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念阅兵活动。

据悉，参阅的所有装备均为国产现役主战装备，在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。

中航证券表示：军工行业依然处于景气大周期。整体节奏上，军工板块的“进二退一”或成为中长期常态，内部也将呈现出轮动与分化：

1）填洼地：

前期超跌、悲观预期充分体现的领域，如军工电子、军工材料；

2）塑权重：

沪深300和A500等指数中的军工权重股；

3）特殊溢价：

并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力和新质战斗力等带来的行业溢价。

（*上述参考资料来源：中航证券等，观点引用不代表华夏基金）

航空航天作为军工贸易的核心领域，我国相关细分产品的出口需求也相对旺盛，如飞行器、导弹等，其实力在巴印冲突实战中也得到了检验，可以重点关注。

附相关ETF

航空航天ETF（159227），追踪国证航空指数，目前航空航天ETF（159227）为同指数规模第一，流动性较佳，跟踪误差小、成交效率高。

国证航空指数权重股覆盖中航成飞、中航沈飞、航天电子、中航西飞、光启技术等军工核心领域龙头股。